není žádným tajemstvím, že Japonsko pronásleduje sněhová nadílka veřejného dluhu, která je asi dvakrát větší než hrubý domácí produkt země.

Ale zhoršující se fiskální zdraví má jen zhoršila v minulém roce díky koronavirus pandemie, která přiměla vládu, aby financování obrovské výdaje pro řadu opatření.

Tento fiskální rok, vydání nových Japonských státních dluhopisů (JGBs) bude o ¥112 bilionů dolarů — nejvyšší v historii a více než dvojnásobek předchozí rekord ¥52 bilionů viděl ve fiskálním roce 2009, kdy globální finanční krize zasáhla zemi.

Odborníci tvrdí, že zvýšené výdaje v důsledku mimořádné události je nevyhnutelné, ale to, že Japonsko bude muset začít vážně diskutovat o tom, jak to bude mít co dočinění s jeho dluhu jednou pandemie usnadňuje — jinak může čelit závažné důsledky.

také řekl, že Bank of Japan je strategie odchodu z jeho ultraeasy měnové politiky bude vyčerpávající problém s tím, že centrální banky balonem rozvaha pravděpodobně představovat riziko pro země, fiskální udržitelnosti, někde dole řádek, v závislosti na tržní situaci.

„musím říci, že Japonsko je nyní na těžší cestu pro fiskální rekonstrukci,“ řekl Takero Doi, profesor na Keio University a odborník v oblasti financí.

veřejný dluh činil na konci fiskálního roku 2019 1,12 kvadrilionu ¥ — 198% HDP a překročí 1.2 kvadrillion během tohoto fiskálního roku.

Odborníci se shodují, že prioritou je, aby zmírnit ekonomický dopad koronavirus, podporu těm, kteří to potřebují, ale to, co je nebezpečné, je, že i přes prudce rostoucí COVID-19-související náklady, vlády a vládnoucí strany nejsou přípravě konkrétních programů na splacení dluhu.

například, Evropská Unie zvažuje zavedení nových daní, jako je například digitální daň, splatit náklady na jeho koronavirus pomocného balíčku.

“ Japonsko ani nevede diskusi. Myslím, že pocit krize lidí ohledně zdravého fiskálního řízení byl opravdu paralyzován, “ řekl Doi.

V kontrastu, Japonsko plánoval, jak financovat náklady z hospodářské škody způsobené Velké Východní Japonsko Zemětřesení, které zasáhlo regionu Tohoku v Březnu 2011. Vláda vymyslel dva-rok speciální firemní daně, zatímco jednotlivci platit extra daně z příjmů do roku 2037, o zajištění ¥10 bilionů dolarů.

ale tentokrát utrácení nad koronavirovými opatřeními jaksi nevyzvedává rudou vlajku. Po zavedení prvního a druhého záchranného balíčku, oba v hodnotě ¥117 bilionů, kabinet schválil třetí mimořádný rozpočet na financování stimulačního balíčku ¥73,6 bilionu začátkem tohoto měsíce.

představitel Ministerstva financí uvedl, že o konkrétních plánech na splacení zvýšeného dluhu nebylo rozhodnuto.

Protože superlow úrokové sazby, „někteří lidé jsou asi nedorozumění, že vláda může vydávání dluhopisů,“ řekl Doi.

vláda si udržuje svůj cíl obrátit primární rozpočtové bilance do přebytku fiskální rok 2025, ale jeho simulace zveřejněny v červenci ukazuje, že cíl bude nedosažitelný, i když ekonomika země byla neustále rostou. Primární přebytek rozpočtu znamená, že vláda může plně pokrýt své výdaje bez nákladů na obsluhu dluhu vlastními daňovými příjmy.

Doi zdůraznila důležitost alespoň zahájení diskusí o fiskální rekonstrukci, aby se v budoucnu zabránilo některým „tvrdým“ scénářům, kdy by Kraj mohl muset provést strmé zvýšení daní nebo drastické škrty ve vládních výdajích. Mohlo by dojít i k vysoké inflaci.

ti, kteří podporují silné fiskální výdaje, často tvrdí, že většinu JGB nakupují domácí banky a institucionální investoři, takže riziko zvýšení úrokových sazeb je omezené. Říkají také, že od celkového množství domácností finanční aktiva přesahuje zadlužení země, Japonsko může ještě udržet vydávání JGBs. Podle Bank of Japan činila celková finanční aktiva domácností 1,9 kvadrillionu .

myšlenka podpory vládních výdajů, známá jako moderní měnová teorie (MMT), v poslední době získává na síle. Jednoduše řečeno, tvrdí, že vlády, které mohou tisknout své vlastní měny, jsou schopny orat peníze do ekonomických opatření bez obav o dluh, pokud nedojde k inflaci.

Někteří poukazují na to, že Japonsko bylo v praxi zapojení v MMT, jak BOJ byl nákup olbřímí množství JGBs účinně financování vládních výdajů.

po globální finanční krizi v roce 2008 zavedly centrální banky v jiných zemích také programy nákupu aktiv podobné BOJ.

odborníci však tvrdí, že nákup JGB je mnohem lehkovážnější než kroky jeho protějšků.

v září, BOJ byl největší JGB držitel v zemi s ¥542 bilionů, což představuje 45,1％ z celkové dlužné JGBs. Celková aktiva BOJ k září činila asi 690 bilionů korun, což převyšuje HDP země.

ačkoli jiné centrální banky zvýšily nákupy aktiv od krize COVID-19, „nejsou nikde blízko tomu, co Japonsko dělá,“ řekl Sayuri Kawamura, hlavní ekonom japonského Výzkumného ústavu.

japonská ultraloose měnová politika začala poté, co bývalý premiér Šinzó Abe zahájil svou vládu v roce 2012 s posláním ukončit chronickou deflaci země.

v dubnu 2013, BOJ Gov. Haruhiko Kuroda, který se ujal kormidla v Březnu tohoto roku, překvapil trhy s jeho oznámení, že centrální banka bude kupovat vládní dluhopisy, zvyšuje množství, tak dlouho, jak ¥50 bilionů dolarů každý rok. Kuroda by později politiku v roce 2014 posílil zvýšením ročního cíle na 80 bilionů korun.

V září 2016, Kuroda představil novou politiku tzv. „výnosové křivky kontrolu“, ve kterém BOJ koupí dluhopisy v různé míře s cílem udržet 10-rok JGB v blízkosti 0%, zjevné snaze zmírnit obavy mezi některými diváci na trhu více než možné, nestálé úrokové sazby pro dlouhodobé JGBs.

prozatím jsou úrokové sazby stále na historicky nízkých úrovních a země nezaznamenala žádné známky inflace, přičemž BOJ se snaží dosáhnout svého cíle 2%.

Kawamura poukazuje na to, že BOJ je ultraloose měnové politiky představuje vážné riziko pro japonský fiskální řízení.

Jakmile pandemie je vyraženo ven a ekonomika se vrátí k normálu, centrální banky v jiných zemích může zvýšit úrokové sazby, ale BOJ rukou by být vázána vzhledem k jeho obrovské množství JGBs.

BOJ zakoupit ty JGBs v ultranízkých úrokových sazeb, takže pokud to pokračuje s zvýšení sazeb, náklady na úroky za peníze, že soukromé banky vklad na BOJ by být vyšší než BOJ je zisk. Také nárůst úrokových sazeb by výrazně zvýšil náklady centrální vlády na financování jejího rozpočtu.

Kawamura uvedl, že aktiva BOJ jsou zranitelná změnami na trhu, které by mohly centrální bance zanechat nadměrný dluh.

„lidé si musí uvědomit, jaká rizika BOJ podstupuje a co by se stalo, kdyby situace pokračovala,“ řekl Kawamura.

“ nějaký zásadní vývoj finanční situace by mohl uvést BOJ do insolvence. Pokud by k tomu došlo, musela by být ztráta hrazena z peněz daňových poplatníků.“