det er ingen hemmelighed, at Japan er hjemsøgt af en sneboldende mængde offentlig gæld, der er cirka dobbelt så stor som landets bruttonationalprodukt.

men den forværrede finanspolitiske sundhed er kun blevet forværret i det forløbne år takket være coronaviruspandemien, som har tvunget regeringen til at finansiere enorme udgifter til en række foranstaltninger.

alene i dette regnskabsår vil udstedelsen af nye japanske statsobligationer (JGB ‘ er) være omkring 112 billioner kr. — den højeste nogensinde og mere end det dobbelte af den tidligere rekord på 52 billioner kr. set i regnskabsåret 2009, da den globale finanskrise ramte landet.

eksperter siger, at øgede udgifter på grund af nødsituationen er uundgåelige, men at Japan bliver nødt til at begynde alvorligt at diskutere, hvordan det vil håndtere sin gæld, når pandemien Letter — ellers kan den blive udsat for alvorlige konsekvenser.de sagde også, at Bank of Japans udgangsstrategi fra sin ultraeasy pengepolitik vil være et udmattende problem, hvor centralbankens ballonbalance sandsynligvis vil udgøre en risiko for landets finanspolitiske bæredygtighed et eller andet sted ned ad linjen afhængigt af markedets situation.

“Jeg må sige, at Japan nu er på den rockere vej til finanspolitisk genopbygning,” sagde Takero Doi, professor ved Keio University og ekspert i økonomi.

den offentlige gæld lå på 1,12 kvadrillion — 198% af BNP — ved udgangen af regnskabsåret 2019 og vil overstige 1.2 kvadrillion i løbet af dette regnskabsår.

Eksperter er enige om, at prioriteten er at dæmpe den økonomiske virkning af coronavirus og støtte dem i nød, men hvad der er farligt er, at på trods af de kraftigt stigende COVID-19-relaterede omkostninger udarbejder regeringen og de herskende partier ikke specifikke ordninger til at betale gælden tilbage.

for eksempel overvejer den Europæiske Union at indføre nye skatter, såsom en digital skat, for at tilbagebetale omkostningerne ved sin coronavirus-nødhjælpspakke.

“Japan har ikke engang en diskussion. Jeg tror, at folks følelse af krise med hensyn til sund finanspolitisk forvaltning er blevet virkelig lammet,” sagde Doi.

i modsætning hertil havde Japan planlagt, hvordan man finansierede omkostningerne ved den økonomiske skade forårsaget af det store Østjapanske jordskælv, der ramte Tohoku-regionen i marts 2011. Regeringen udtænkte en to-årig særlig selskabsskat, mens enkeltpersoner skal betale ekstra indkomstskat indtil 2037 og sikre omkring 10 billioner.

men denne gang hæver udgifterne til coronavirus-foranstaltningerne på en eller anden måde ikke et rødt flag. Efter at have introduceret den første og anden nødhjælpspakke, begge værd at være 117 billioner, godkendte kabinettet det tredje ekstra budget til finansiering af en stimuluspakke på 73,6 billioner tidligere i denne måned.en embedsmand i Finansministeriet sagde, at der ikke er besluttet nogen specifikke planer om at tilbagebetale den øgede gæld.

på grund af superlave renter, “nogle mennesker misforstår sandsynligvis, at regeringen bare kan fortsætte med at udstede obligationer,” sagde Doi.

regeringen har fastholdt sit mål om at gøre den primære budgetbalance til et overskud inden regnskabsåret 2025, men dens simulering, der blev afsløret i Juli, viser, at målet ville være uopnåeligt, selvom landets økonomi skulle vokse støt. Et primært budgetoverskud betyder, at regeringen fuldt ud kan dække sine udgifter eksklusive gældsbetjeningsomkostninger med sine egne skatteindtægter.Doi understregede vigtigheden af i det mindste at starte diskussioner om finanspolitisk genopbygning for at undgå nogle “hårde landingsscenarier” i fremtiden, hvor amtet muligvis skal gennemføre stejle skatteforhøjelser eller drastiske nedskæringer på de offentlige udgifter. Høj inflation kan også forekomme.

de, der støtter stærke finanspolitiske udgifter, hævder ofte, at de fleste JGB ‘ er købes af indenlandske banker og institutionelle investorer, så risikoen for en rentestigning er begrænset. De siger også, at da det samlede beløb af husholdningernes finansielle aktiver overstiger landets gæld, kan Japan stadig fortsætte med at udstede JGB’ er. Ifølge Bank of Japan var de samlede husholdningernes finansielle aktiver på 1,9 kvadrillion.

ideen om at fremme offentlige udgifter, kendt som moderne monetær teori (MMT), har fået trækkraft for nylig. Kort sagt hævder det, at regeringer, der kan udskrive deres egne valutaer, er i stand til at pløje penge til økonomiske foranstaltninger uden at bekymre sig om gæld, så længe inflationen ikke forekommer.

nogle påpeger, at Japan i praksis har engageret sig i MMT, da BOJ har købt en gigantisk mængde JGB ‘ er for effektivt at finansiere regeringens udgifter.

efter den globale finanskrise i 2008 har centralbanker i andre lande også rullet ud aktivkøbsprogrammer svarende til BOJ.

alligevel siger eksperter, at BoJs køb af JGBs er langt mere hensynsløs end bevægelser fra sine kolleger.

fra September var BOJ den største JGB-indehaver i landet med 542 billioner liter, der tegner sig for 45,1 liter af de samlede udestående JGB ‘ er. BoJs samlede aktiver fra September var omkring 690 billioner kr., hvilket oversteg landets BNP.selvom andre centralbanker har øget aktivkøb siden COVID-19-krisen, “er de ikke i nærheden af, hvad Japan har gjort,” sagde Sayuri Kavamura, cheføkonom ved Japan Research Institute.Japans ultraloose pengepolitik startede, efter at den tidligere premierminister Abe lancerede sin administration i 2012 med det formål at afslutte landets kroniske deflation.

i April 2013, BOJ Gov. Haruhiko Kuroda, der tog roret i marts samme år, overraskede markederne med sin meddelelse om, at centralbanken ville fortsætte med at købe statsobligationer og øge beløbet med så meget som 50 billioner kr.hvert år. Kuroda ville senere styrke politikken i 2014 ved at hæve det årlige mål til 80 billioner.

i September 2016 introducerede Kuroda en ny politik kaldet “rentekurvekontrol”, hvor BOJ køber obligationer i varierende grad med det mål at holde den 10-årige JGB tæt på 0%, et tilsyneladende forsøg på at lette bekymringerne blandt nogle markedsovervågere over mulige ustabile renter for Langsigtede JGB ‘ er.

for nu er renten stadig på historisk lave niveauer, og landet har ikke set tegn på inflation, hvor BOJ kæmper for at nå sit 2% mål.

Kavamura påpeger, at BOJ ‘ s ultraloose pengepolitik har udgjort en alvorlig risiko for Japans finanspolitiske ledelse.

Når pandemien er stemplet ud, og økonomien vender tilbage til normal, kan centralbanker i andre nationer hæve renten, men BOJ ‘s hænder ville være bundet på grund af dens enorme mængde JGB’ er.

BOJ købte disse JGB ‘er til ultralave renter, så hvis det fortsætter med renteforhøjelser, ville renteomkostningerne for de kontanter, som private banker deponerer hos BOJ, være højere end BOJ’ s fortjeneste. En stigning i renten vil også betydeligt øge omkostningerne ved, at staten finansierer sit budget.BOJ ‘ s ballooning-aktiver er sårbare over for ændringer i markedet, hvilket kan efterlade centralbanken med overskydende gæld.”folk er nødt til at erkende, hvilke risici BOJ tager, og hvad der ville ske, hvis situationen fortsætter,” sagde han.

“nogle større udvikling i den finansielle situation kunne sætte BOJ i insolvens. Hvis det sker, skal tabet dækkes af skatteydernes penge.”