SEC Yield av et fond er en standardisert beregning av fondets yield; dette tillater investorer å sammenligne midler fra ulike utstedere. For et obligasjonsfond er avkastningen basert på avkastningen til forfall, minus utgifter. For et aksjefond er avkastningen basert på utbytteutbyttet, minus utgifter.

Definisjon

Vanguard har en god uformell definisjon :

ET IKKE-pengemarkedsfonds SEC-avkastning er basert på en formel som er pålagt Av Securities and Exchange Commission (SEC) som beregner et fonds hypotetiske årlige inntekt, i prosent av eiendelene. En verdipapirs inntekt, i forbindelse med denne beregningen, er basert på dagens markedsavkastning til forfall (når det gjelder obligasjoner) eller forventet utbytteavkastning (for aksjer) av fondets beholdninger over en etterfølgende 30-dagers periode. Denne hypotetiske inntekten vil avvike (til tider betydelig) fra fondets faktiske erfaring; som et resultat kan inntektsfordelinger fra fondet være høyere eller lavere enn det SOM følger AV SEC-avkastningen.SEC-avkastningen for et pengemarkedsfond beregnes ved å annualisere sine daglige inntektsfordelinger for de foregående 7-dagene.

DEN formelle SEC-definisjonen gir den offisielle formelen

y i e l d = 2 {\displaystyle\mathrm {Yield} =2\left}

Hvor:

• a = utbytte og renter samlet i løpet av de siste 30 dagene
• b = påløpte utgifter de siste 30 dagene
• c = gjennomsnittlig daglig antall utestående aksjer som hadde rett til utdeling
• d = maksimal emisjonskurs per aksje på den siste dagen i perioden

det inkluderer også avklaringer av definisjonen. Spesielt beregnes» Utbytte og renter » for en obligasjon fra avkastning til forfall, eller avkastning for å ringe hvis obligasjonen sannsynligvis vil bli kalt, ikke kupongbetalingene på obligasjonen. Årsaken til 2 og 6 i formelen er AT SEC-utbyttet er to ganger seks måneders utbytte. Dette tilsvarer måten obligasjonsrenter rapporteres på; en $ 1000-obligasjon med en $ 10-kupong tjener 1,00% hvert halvår, og rapporterer en avkastning på 2,00%, selv om en avkastning på 1,00% hvert halvår er en årlig vekst på 2,01%.

Obligasjonsfond

FOR et obligasjonsfond er SEC-avkastningen knyttet til forventet fremtidig totalavkastning. Det vil ikke matche avkastningen i praksis, da obligasjonskursene endres når avkastningen endres, og midler holder ikke obligasjoner til forfall.eksemplene i denne delen viser hvordan SEC-avkastningen fungerer med en obligasjonshandel på pari og en obligasjonshandel til en premie, begge med et 2,00% SEKUTBYTTE.

• Bond A (par): en obligasjon med 10 år til forfall og en pålydende verdi på $1000, betaler en $10 kupong hver sjette måned, med en pålydende på $1000 som vil bli betalt ved forfall. Denne obligasjonen er for tiden verdt $1000.
• Bond B (premium): en obligasjon med 10 år til forfall og en pålydende på $1000, betaler en $ 15 kupong hvert halvår, med en pålydende på $1000 som vil bli betalt ved forfall. Denne obligasjonen er for tiden verdt $1090.23, beregnet fra avkastningen til forfall ved å samle en 1.00% rente hvert halvår som 15 / 1.01 + 15 / ( 1.01 ) 2 + ⋯ + 15 / ( 1.01 ) 20 + 1000 / ( 1.01 ) 20 {\displaystyle 15/1.01+15/(1.01)^{2}+\dots +15/(1.01)^{20}+1000/(1.01)^{20}} .

Lignende beregninger ble brukt nedenfor for å vise hvordan verdien av begge obligasjonene relaterer seg til endringer i avkastningen. Et fond som holder enten obligasjon, vil rapportere et 2,00% SEKUTBYTTE hvis det ikke har noen utgifter, eller et 1,90% SEKUTBYTTE hvis det har 0.10% årlige utgifter.

Hvis avkastningen forblir den samme

Anta At SEC-avkastningen på begge obligasjonene forblir 2,00% om seks måneder. Bond A vil være verdt $1000, med en 1% avkastning fra $ 10 kupongen. Bond B vil være verdt $1086.13 = PV(1%,20-1,15,1000,0). Innehaveren av Bond b mottok en kupong på $15, men obligasjonsprisen gikk ned med $4,10 = (1090,23-1086,13), for en total avkastning på $10,90 = (15 – 4,10), som også er 1% av obligasjonsprisen (1090,23). Hvis avkastningen på en obligasjon (eller på obligasjonene i et fond) ikke endres, er avkastningen i løpet av de seks månedene nøyaktig halvparten AV SEC-avkastningen.denne likestillingen varer også over lengre tidsperioder, forutsatt at alle kuponger reinvesteres til 2% årlig. Dermed, over ett år, Bond A ville gi $20.01 = $10 + ($10 * (1.01)), inkludert $0.01 av interesse på den første $ 10 kupongen reinvestert i ytterligere seks måneder. Den årlige avkastningen er 2,01% = effekt ( 2%, 2), men SEC-avkastningen dobler den halvårlige avkastningen på 1,00% for å få 2,00%, for å matche renten på obligasjonen.

hvis avkastningen endres

Seks måneder senere, er avkastningen nå 2,1% (9,5 år til forfall). Bond A vil være verdt $ 991.43 = PV (2.1% / 2,19,10,1000,0), for en total avkastning på $1.43 = (10 – (1000 – 991.43)) som er 0,14% av verdien. Bond B vil være verdt $1077,15 = PV (2,1% / 2,19,15,1000,0), for en total avkastning på $1.92 = (15 – (1090.23 – 1077.15)) som er 0,18% av verdien.

Alternativt, anta at utbyttet i 6 måneder nå er 1.90%. Obligasjon A vil være verdt $1008,65 = PV (1,9% / 2,19,10,1000,0), for en total avkastning på $18.65 = (10 + (1008.65 – 10000)) som er 1,87% av verdien. Bond B vil være verdt $1095,20 = PV (1,9% / 2,19,15,1000,0), for en total avkastning på $19.97 = (15 + (1095.20- 1090.23)) – som er 1,83% av verdien.

den samme renteendringen gir dermed nesten samme totale avkastningsendring for begge obligasjonene. Årsaken til at totalavkastningen ikke er nøyaktig lik, er At Obligasjon B har kortere varighet. Mer av verdien er fra kupongbetalingene, som er gjort på mindre enn ti år og dermed mindre påvirket av endring av priser. Hvis to obligasjoner har samme varighet, vil deres totale avkastning ha identisk respons på små renteendringer (men ikke nødvendigvis på større endringer på grunn av konveksitet).

SEC yield versus distribusjon yield

Mange kilder rapporterer en distribusjon yield for et fond, basert på utdelinger det faktisk gjort. SEC-avkastningen er et bedre estimat av fremtidig avkastning. Fordelingsavkastningen er et bedre estimat av typer avkastning (utbytte mot verdistigning eller avskrivninger), noe som kan påvirke skatteplikten til disse avkastningene.beregningen av fordelingsavkastning er ikke standardisert, men en felles definisjon er forholdet mellom utdelinger det siste året og fondsprisen. Obligasjon A har en 2,00% fordelingsutbytte, Og Obligasjon B har en 2.75% distribusjon utbytte. Uansett hva som skjer med avkastning, Vil Obligasjon A og Obligasjon B ha nesten samme totale avkastning,som vist i eksemplene ovenfor. Obligasjon B vil betale et høyere utbytte, men vil stige mindre eller falle mer i pris for enhver endring i priser.

Ved å bruke SEC-avkastning til å forutsi avkastning

VIL SEC-avkastningen bare være lik avkastningen til et fond over en fremtidig tidsperiode hvis renten på obligasjonene i fondet holder samme avkastning. For eksempel, hvis et fond har tiårige obligasjoner, og neste års avkastning på niårige obligasjoner er det samme som dagens avkastning på tiårige obligasjoner, bør neste års avkastning være LIK SEC-avkastningen. Hvis investorer forventer at avkastningen på en obligasjon vil stige eller falle i fremtiden, forventer de en lavere eller høyere avkastning enn SEC-avkastningen.spesielt, hvis rentekurven er invertert, med langsiktige obligasjoner som gir mindre enn kortsiktige obligasjoner, må investorene forvente at avkastningen vil stige. Siden en tiårig obligasjon har betydelig renterisiko, vil investorer sannsynligvis bare kjøpe tiårige obligasjoner hvis de forventer høyere avkastning enn på ettårige obligasjoner. Hvis tiårsrenter er lavere enn ettårsrenter, er det sannsynlig at niårsrenter neste år vil være lavere enn tiårsrenter i dag,og investorer forventer at avkastningen på langsiktige obligasjonsfond vil overstige SEC-avkastning neste år. Omvendt, hvis rentekurven er svært bratt, forventer investorer at avkastningen på langsiktige obligasjonsfond vil være lavere enn SEC-avkastning.

Advarsler for bestemte typer obligasjoner

FOR noen typer obligasjoner og fond ER SEC-avkastningen ikke en god indikasjon på fremtidig avkastning. Noen fondsleverandører , inkludert Vanguard, inkluderer disse advarslene i lenker til SEC yield information.

for obligasjoner med høy avkastning er avkastningen til forfall høyere enn forventet avkastning for å holde obligasjoner til forfall, fordi mange obligasjoner med høy avkastning vil misligholde. Selv om avkastningen ikke endres, vil avkastningen på et obligasjonsfond med høy avkastning være mindre enn SEC-avkastningen. (Det er en lignende, men mye mindre effekt for investeringskvalitet bedrifts-og kommunale obligasjoner. Hvis standardrisikoen på en obligasjon øker, vil obligasjonsprisen falle. Fondet kan selge den nedgraderte obligasjonen for tap, eller holde den og muligens ta et større tap hvis obligasjonen misligholder.)

FOR boliglån-støttede obligasjoner som GNMAs, REFLEKTERER SEC yield ikke forhåndsbetalingsrisiko. Hvis boliglånsrentene faller, vil huseiere refinansiere sine boliglån, noe som får hovedstolen til å bli utbetalt og tvinge fondet til å reinvestere til lavere avkastning. Dette er analogt med anropsavsetningen på mange andre obligasjoner. SEC-avkastningen kan justere for callable obligasjoner ved å bruke avkastningen til å ringe hvis en obligasjon sannsynligvis vil bli kalt, men den kan ikke justere for boliglånsbaserte obligasjoner fordi boliglån kan kalles når som helst (ved refinansiering, eller når hjemmet selges).

FOR obligasjoner I utenlandsk valuta er SEC-avkastningen basert på avkastningen i utenlandsk valuta. For eksempel, hvis en euroobligasjon har en avkastning på 1%, bruker fondet den 1% FOR SEC-avkastningen. Hvis dollaren faller med 2% mot euro, VIL EN AMERIKANSK investor tjene 3,02% i dollar. Hvis investorene forventer at dollaren faller med 2% mot euro, kan fondet garantere 3.02% avkastning ved valutasikring, men vil fortsatt rapportere 1% SEK yield.

for TIPS kan det rapporterte SEC-utbyttet inkludere inflasjonsjusteringen. Hvis ET TIPS gir 1% over inflasjonen, og inflasjonen i fjor var 2%, kan fondet rapportere ET SEC-utbytte på 1% over inflasjonen, eller 3.02% totalt. (Vanguard inkluderer ikke inflasjonsjusteringen.) Når du sammenligner TIPS midler, sjekk at definisjonene som brukes er de samme.

FOR et fond av fond som holder obligasjonsfond, BRUKER SEC-avkastningen fordelingsavkastningen av obligasjonsfondene, som om de var aksjer som betalte utbytte. For Eksempel har Vanguard Total Corporate Bond ETF (VTC) Vanguards kortsiktige, mellomliggende og langsiktige bedriftsetf-Er. Hvis de enkelte Etf-ene har høyere fordelinger enn SINE SEC-utbytter (fordi prisene på obligasjonene falt og utbyttene steg siden Etf-ene kjøpte dem), vil VTC ha et høyere SEC-utbytte enn utbyttet til forfall. Vanguard inkluderer ikke en advarsel om denne forskjellen, selv om den kan gjenkjennes fordi SEC-utbyttet AV VTC beregnes av formelen for aksjefond.

SEC yield som et estimat av risiko

siden investorer handler obligasjoner til priser som gir en tilstrekkelig kompensasjon for risiko, er avkastningen til forfall av en obligasjon et godt estimat for den relative risikoen for obligasjonen, som estimert av markedet. SEC-avkastningen pluss fondets utgiftsforhold er avkastningen til forfall. Hvis to fond av samme varighet og obligasjonstype har obligasjoner med ulik avkastning til forfall, har fondet med obligasjoner med høyere avkastning antagelig høyere kreditt-eller callrisiko.

Varighetsrisiko reflekteres ikke nødvendigvis i SEC-avkastningen. Hvis rentekurven er invertert, har langsiktige obligasjoner lavere SEC-avkastning enn kortsiktige obligasjoner fordi investorene forventer at renten vil falle, men de langsiktige obligasjonene har fortsatt mer renterisiko.

for å sammenligne obligasjoner av ulike typer påvirkes også markedsprisen og DERMED sec-avkastningen av skattebehandlingen. En kommunal obligasjon med 3% avkastning og en selskapsobligasjon med 4% avkastning kan ha sammenlignbar risiko, da investorer med marginale skattesatser over 25% foretrekker å kjøpe den kommunale obligasjonen, mens skattebeskyttede investorer eller de med lavere skattesatser foretrekker å kjøpe selskapsobligasjonen.

Aksjefond

FOR et aksjefond er SEC-avkastningen nyttig for å estimere skattekostnader og forstå typen aksjer som holdes av et fond. Det er ikke nyttig å estimere fremtidig avkastning når utgiftsforholdet er tatt i betraktning.

SEC-avkastningen på et aksjefond er utbytteutbyttet, minus utgiftsforholdet. Et fond med høy SEC-avkastning har dermed høy utbytteaksjer, som kanskje eller ikke har høyere totalavkastning. Hvis fondet holdes på en skattepliktig konto, vil det høye utbytteutbyttet føre til en høyere skatteregning, selv om dette også avhenger av hvor mye utbytte som er kvalifisert.

distribusjonsavkastning av et aksjefond

distribusjonsavkastningen av et aksjefond er basert på tidligere utbytte (vanligvis for det siste året), mens SEC-avkastningen er basert på dagens utbytteavkastning. Disse bør vanligvis være nært. De kan være forskjellige hvis aksjeutbyttet endres, eller hvis fondet nylig kjøpte aksjer med høyere utbytte eller lavere utbytte. Hvis et fond vokser, kan SEC-avkastningen være høyere enn distribusjonsavkastningen, spesielt hvis fondet betaler utbytte sjelden. Tenk på et fond som hadde $ 160M i aksjer for et år siden, og vokste til $200m da det distribuerte sitt siste utbytte, og holdt aksjer med et utbytte på 2%. SEC-utbyttet er 2,00%. Hvis utbyttet utbetales årlig, hadde det i gjennomsnitt $180m i aksjer på deres utbyttedatoer, så det mottok $3.6m i utbytte og vil rapportere en 1.80% distribusjonsavkastning. Hvis utbyttet utbetales kvartalsvis, var utbyttet i fjerde kvartal basert på en gjennomsnittlig beholdning på $ 195M i aksjer, og var dermed $0.975 M ($3.9 M årlig), slik at fondet vil rapportere en 1.95% distribusjonsavkastning for fjerde kvartal, og et tilsvarende utbytte for hele året hvis vekstraten var konsistent.

Se også

• bond grunnleggende
• Obligasjoner: avanserte emner
• bond yield

Notater