nie jest tajemnicą, że Japonia jest nawiedzana przez gigantyczną kwotę długu publicznego, która jest około dwa razy większa od produktu krajowego brutto kraju.

jednak pogarszająca się kondycja fiskalna pogorszyła się dopiero w ubiegłym roku dzięki pandemii koronawirusa, która zmusiła rząd do sfinansowania ogromnych nakładów na szereg środków.

tylko w tym roku fiskalnym emisja nowych japońskich obligacji skarbowych (JGBs) wyniesie około 112 bilionów jenów — Najwyższy w historii i ponad dwukrotnie wyższy niż poprzedni rekord 52 bilionów jenów odnotowany w roku budżetowym 2009, kiedy światowy kryzys finansowy dotknął ten kraj.

eksperci twierdzą, że wzrost wydatków w związku z sytuacją kryzysową jest nieunikniony, ale Japonia będzie musiała zacząć poważnie dyskutować o tym, jak będzie radzić sobie ze swoim długiem po złagodzeniu pandemii — w przeciwnym razie może stanąć w obliczu poważnych konsekwencji.

powiedzieli również, że strategia wyjścia Banku Japonii z ultrałatwej polityki pieniężnej będzie wyczerpującą kwestią, a bilans balonowy banku centralnego może stanowić zagrożenie dla stabilności fiskalnej kraju gdzieś w dół linii, w zależności od sytuacji na rynku.

„muszę powiedzieć, że Japonia jest teraz na bardziej rockowej drodze do odbudowy finansów” – powiedział takero Doi, profesor na Uniwersytecie Keio i ekspert w dziedzinie finansów.

dług publiczny na koniec 2019 r.wyniósł 1,12 biliona jenów — 198% PKB — i przekroczy 1 jenów.2 biliony w tym roku podatkowym.

eksperci zgadzają się, że priorytetem jest łagodzenie skutków gospodarczych koronawirusa, wspieranie potrzebujących, ale niebezpieczne jest to, że pomimo gwałtownie rosnących kosztów związanych z COVID-19, rząd i partie rządzące nie opracowują konkretnych programów spłaty długu.

na przykład Unia Europejska rozważa wprowadzenie nowych podatków, takich jak podatek cyfrowy, w celu zwrotu kosztów pakietu pomocy związanego z koronawirusem.

” Japonia nawet nie dyskutuje. Myślę, że ludzkie poczucie kryzysu dotyczące zdrowego zarządzania finansami zostało naprawdę sparaliżowane ” – powiedział Doi.

w przeciwieństwie do tego, Japonia zaplanowała, jak sfinansować koszty szkód gospodarczych spowodowanych przez trzęsienie ziemi w Wielkiej Wschodniej Japonii, które nawiedziło region Tohoku w marcu 2011. Rząd opracował dwuletni Specjalny podatek od osób prawnych, podczas gdy osoby fizyczne muszą płacić dodatkowy podatek dochodowy do 2037 r., zabezpieczając około 10 bilionów jenów.

ale tym razem wydatki na środki związane z koronawirusem jakoś nie podnoszą czerwonej flagi. Po wprowadzeniu pierwszego i drugiego pakietu pomocy, oba o wartości 117 bilionów jenów, Gabinet zatwierdził trzeci dodatkowy budżet na sfinansowanie pakietu stymulacyjnego w wysokości 73,6 bilionów jenów na początku tego miesiąca.

Urzędnik Ministerstwa Finansów powiedział, że nie podjęto żadnych konkretnych planów spłaty zwiększonego długu.

ze względu na super niskie stopy procentowe „Niektórzy pewnie nie rozumieją, że rząd może po prostu nadal emitować obligacje” – powiedział Doi.

rząd utrzymał swój cel, aby saldo budżetu pierwotnego przekształcić w nadwyżkę do 2025 roku, ale jego symulacja ujawniona w lipcu pokazuje, że cel byłby nieosiągalny, nawet jeśli gospodarka kraju miała stale rosnąć. Pierwotna nadwyżka budżetowa oznacza, że rząd może w pełni pokryć swoje wydatki z wyłączeniem kosztów obsługi zadłużenia własnymi przychodami podatkowymi.

Doi podkreślił znaczenie przynajmniej rozpoczęcia dyskusji na temat odbudowy fiskalnej, aby uniknąć niektórych scenariuszy „twardego lądowania” w przyszłości, w których Powiat może być zmuszony do wprowadzenia gwałtownych podwyżek podatków lub drastycznych cięć wydatków rządowych. Może również wystąpić wysoka inflacja.

zwolennicy silnych wydatków fiskalnych często twierdzą, że większość JGB jest nabywana przez banki krajowe i inwestorów instytucjonalnych, więc ryzyko skoków stóp procentowych jest ograniczone. Mówią również, że ponieważ łączna kwota aktywów finansowych gospodarstw domowych przekracza dług kraju, Japonia może nadal emitować JGB. Według Bank of Japan łączna wartość aktywów finansowych gospodarstw domowych wyniosła 1,9 biliona jenów.

idea promowania wydatków rządowych, znana jako nowoczesna teoria monetarna (MMT), zyskuje ostatnio na popularności. Mówiąc najprościej, twierdzi, że rządy, które mogą drukować własne waluty, są w stanie przekuć pieniądze w środki gospodarcze bez martwienia się o dług, o ile inflacja nie wystąpi.

niektórzy zwracają uwagę, że Japonia W praktyce angażuje się w MMT, ponieważ BOJ kupuje gigantyczną kwotę JGB, aby skutecznie finansować wydatki rządu.

Po światowym kryzysie finansowym w 2008 r.banki centralne w innych krajach również wdrożyły programy zakupu aktywów podobne do BOJ.

jednak eksperci twierdzą, że kupowanie JGBs przez BOJ jest o wiele bardziej lekkomyślne niż ruchy jego odpowiedników.

od września BOJ był największym posiadaczem JGB w kraju z 542 bilionami jenów, co stanowi 45,1％ całkowitej kwoty zaległych JGB. Łączne aktywa BOJ we wrześniu wynosiły około 690 bilionów jenów, przekraczając PKB kraju.

chociaż inne banki centralne zwiększyły zakupy aktywów od czasu kryzysu COVID-19, „nie są one w pobliżu tego, co robi Japonia”, powiedział Sayuri Kawamura, główny ekonomista japońskiego Instytutu Badawczego.

ultraloose polityka monetarna Japonii rozpoczęła się po tym, jak były premier Shinzo Abe rozpoczął swoją administrację w 2012 roku z misją zakończenia chronicznej deflacji kraju.

Haruhiko Kuroda, który objął ster w marcu tego roku, zaskoczył rynki swoją zapowiedzią, że bank centralny będzie nadal kupował obligacje rządowe, zwiększając kwotę aż o 50 bilionów jenów rocznie. Kuroda później wzmocni politykę w 2014 roku, podnosząc roczny cel do 80 bilionów jenów.

we wrześniu 2016 r.Kuroda wprowadził nową Politykę o nazwie „Kontrola krzywej dochodowości”, w której BOJ kupuje obligacje w różnym stopniu, mając na celu utrzymanie 10-letniego JGB na poziomie blisko 0%, co jest pozorną próbą złagodzenia obaw niektórych obserwatorów rynku dotyczących możliwych niestabilnych stóp procentowych dla długoterminowych JGB.

na razie stopy procentowe są wciąż na historycznie niskim poziomie, a kraj nie widział oznak inflacji.BOJ stara się osiągnąć swój cel 2%.

gdy pandemia zostanie wyeliminowana i gospodarka wróci do normy, banki centralne w innych krajach mogą podnieść stopy procentowe, ale BOJ będzie miał związane ręce z powodu ogromnej ilości JGBs.

BOJ kupił te JGB po ultralekkich stopach procentowych, więc jeśli będzie kontynuował podwyżki stóp, koszt odsetek za gotówkę, którą prywatne banki zdeponują w BOJ byłby wyższy niż zysk BOJ. Ponadto wzrost stóp procentowych znacznie zwiększyłby koszty finansowania budżetu przez rząd centralny.

„ludzie muszą rozpoznać, jakie ryzyko podejmuje BOJ i co się stanie, jeśli sytuacja będzie się utrzymywać” – powiedział Kawamura.

” jakiś poważny rozwój sytuacji finansowej może doprowadzić do niewypłacalności BOJ. Jeśli tak się stanie, strata musiałaby zostać pokryta z pieniędzy podatników.”