med globala finansmarknader i oordning vänder sig många investerare till klassiska säkra hamnar. Guld handlas över US$1,750 (1,429 1,429 xnumx xnumx) per troy ounce, vilket är standardmåttet – mer än 15% ovan där det började 2020. Även efter en stark rally sedan mars är s&P 500 aktiemarknadsindex nere nästan 10% under samma period.

guld ger förtrogenhet under nedgångar. Dess avkastning är okorrelerad med tillgångar som aktier, så det tenderar att hålla sitt värde när de faller. Det är också ett bra sätt att undvika valutadevalvering. Det finns därför i alla väl diversifierade investerares portfölj, antingen via guldbrytningsaktier, guldfonder, bullion eller vad som helst.

ändå finns det två små försiktighetsåtgärder för att se guld som en fristad. Tidigt i en ekonomisk nedgång sjunker guldpriserna ofta med resten av marknaden. Detta är från investerare som säljer guld för att kompensera förluster i aktier och andra tillgångar. Vi såg detta i mars, när guldet föll 12% på två veckor och sedan snabbt återhämtade sig. Om coronavirus orsakar mer marknadspanik kan detta hända igen.

guld avkastning vs S&P 500 (Jan-maj 2020)

under extrema kriser kan regeringar också gripa människors guld. Det har varit några fantastiska exempel på” guld konfiskering ” tidigare. Mest minnesvärt inträffade detta i USA 1933 under den stora depressionen – även om det är mer korrekt att kalla det en nationalisering än en konfiskation, eftersom medborgarna kompenserades. Regeringen i Franklin D Roosevelt grep alla guldtackor och mynt via Executive Order 6102, vilket tvingade medborgarna att sälja till långt under marknadsräntorna. Omedelbart efter” konfiskationen ” satte regeringen en ny officiell skattesats för guld som var mycket högre som en del av Gold Reserve Act 1934.

guld har trollbundit mänskligheten sedan urminnes tider. Fortfarande glittrar från centralbankens valv till smycken basarer världen över. Samtalet ger dig fem viktiga genomgångar av akademiska experter på världens favorit ädelmetall. För fler artiklar skrivna av experter, gå med i hundratusentals som prenumererar på vårt nyhetsbrev

detta var en tid präglad av guldmyntfoten, vilket innebar Dollar var överlåtbara för en exakt mängd av ädelmetallen. Att gripa metallen gjorde det möjligt för regeringen att skriva ut fler dollar för att försöka stimulera ekonomin och också att köpa fler dollar på de internationella marknaderna för att öka växelkursen.

många guldägare var förståeligt missnöjda med guldbeslaget, och vissa kämpade mot det i domstolarna. I slutändan kunde dock regeringen inte stoppas, och guldägande förblev olagligt i USA fram till 1970-talet.

denna intervention var inte unik, inte ens i samtida historia. 1959 införde Australiens regering en lag som tillät guldbeslag från privata medborgare om ”lämpligt att göra det, för att skydda valutan eller den offentliga krediten för Commonwealth ”. Och 1966, för att stoppa nedgången i pundet, förbjöd den brittiska regeringen medborgare att äga mer än fyra guld-eller silvermynt och blockerade den privata importen av guld. Detta upphävdes först 1979.

Horns of a trilemma

varför riskerar regeringar den dåliga publiciteten att begränsa guld? Detta är kopplat till en hörnsten i makroekonomi som kallas penningpolitisk trilemma. Detta säger att länder måste välja mellan två av följande och i allmänhet inte kan göra alla tre samtidigt: (1) fastställa fasta växelkurser; (2) tillåta kapital att röra sig fritt över internationella gränser; och (3) att självständigt kunna ställa in räntor och skriva ut pengar (med andra ord, kontrollera penningpolitiken).

i 1930-talets system valde länder i allmänhet fasta växelkurser kopplade till guld, plus fri kapitalrörelse och offrade kontrollen över penningpolitiken. Systemet kom under mer och mer tryck eftersom alltför många investerare handlade i sina pengar för guld. Ett sätt för USA att ta tillräcklig kontroll över penningpolitiken för att skriva ut mer pengar var att införa olika kapitalkontroller, inklusive beslag av guld.

idag är situationen annorlunda eftersom västerländska ekonomier har fritt flytande växelkurser så att de har kontroll över penningpolitiken och kan tillåta kapital att röra sig fritt. Detta innebär att de under en kris kan skriva ut pengar och sänka räntorna utan att behöva införa kontroller på guld. faktum är att varje direkt inblandning av regeringar på guldmarknaderna idag sannolikt skulle vara kontraproduktivt. Det skulle öka investerarnas ångest och uppmuntra dem att rusa till andra tillgångar med liknande egenskaper som silver eller andra ädelmetaller. De som håller guld är därför förmodligen säkrare än de kunde ha varit tidigare.

det finns alternativ som är öppna för regeringar förutom direkt guld nationalisering. Till exempel, när Storbritannien lämnade den internationella guldstandarden 1931, satte devalveringen av pundet press på andra valutor som den nederländska gulden. Som svar införde Nederländerna en rad restriktioner för guld som slutade med konfiskering.

återigen är denna typ av rörelse onödig i dagens era när länder kontrollerar sin egen penningpolitik. Guld kommer förmodligen att förbli en fristad på sidan-om inte länder kände att de var tvungna att sälja sina reserver aggressivt av någon anledning, säger att minska skulderna. Även i den nuvarande krisen är det inte i horisonten. Men den enda lektionen från historien som alla investerare behöver komma ihåg är att i krisetider går allt.

Om du gillade den här artikeln, hitta mer expertis i vår guldserie:

• varför guldpriserna går upp och ner – fem diagram
  sedan guldstandarden i början av 1970-talet har ädelmetallen gått igenom fyra olika faser.

• länder gick på en guldköp innan coronavirus tog tag – här är varför
  långt före COVID-19 har länder köpt nya reserver och tagit hem från utomeuropeisk lagring i en utsträckning som aldrig sett i modern tid.

• Jag är lite av en modern alkemist, återvinna guld från gamla mobiltelefoner
  det finns 33 gånger mer guld i den genomsnittliga telefonen än i motsvarande mängd malm. Men de allra flesta återvinns aldrig.

• Möt de kämpande guldgruvarna som går miste om bommen i ädelmetaller
  man skulle kunna tro att någon i guldindustrin skulle bli rik just nu, men informella gruvarbetare i många länder går miste om.

• prenumerera på vårt nyhetsbrev
  få fler nyheter och information du kan lita på, direkt från experterna.