Angesichts der Unordnung an den globalen Finanzmärkten wenden sich viele Anleger klassischen sicheren Häfen zu. Gold wird über US $ 1,750 (£ 1,429) pro Feinunze gehandelt, was die Standardmaßnahme ist – mehr als 15% über dem Stand von 2020. Selbst nach einer starken Rallye seit März ist der S&P 500-Aktienindex im gleichen Zeitraum um fast 10% gefallen.
Gold verleiht Vertrautheit während Abschwüngen. Seine Renditen sind unkorreliert mit Vermögenswerten wie Aktien, so dass es dazu neigt, seinen Wert zu halten, wenn sie fallen. Es ist auch ein guter Weg, um eine Abwertung der Währung zu vermeiden. Es ist daher in jedem gut diversifizierten Anlegerportfolio enthalten, sei es über Goldminenaktien, Goldfonds, Goldbarren oder was auch immer.
Dennoch gibt es zwei kleine Vorbehalte, Gold als sicheren Hafen zu betrachten. Zu Beginn eines wirtschaftlichen Abschwungs fallen die Goldpreise oft mit dem Rest des Marktes. Dies ist von Investoren, die Gold verkaufen, um Verluste in Aktien und anderen Vermögenswerten auszugleichen. Wir haben dies im März gesehen, als Gold in zwei Wochen um 12% fiel und sich dann schnell erholte. Wenn das Coronavirus mehr Marktpanik verursacht, könnte dies erneut passieren.
Gold Rückkehr vs S&P 500 (Jan-Mai 2020)
In extremen Krisen können Regierungen auch das Gold der Menschen beschlagnahmen. In der Vergangenheit gab es einige erstaunliche Beispiele für „Goldkonfiszierung“. Am denkwürdigsten ist dies in den USA im Jahr 1933 während der Weltwirtschaftskrise – obwohl es genauer ist, es eine Verstaatlichung als eine Konfiszierung zu nennen, da die Bürger entschädigt wurden. Die Regierung von Franklin D. Roosevelt beschlagnahmte alle Goldbarren und Münzen per Executive Order 6102 und zwang die Bürger, weit unter den Marktzinsen zu verkaufen. Unmittelbar nach der „Konfiszierung“ setzte die Regierung im Rahmen des Gold Reserve Act 1934 einen neuen offiziellen Zinssatz für Gold fest, der viel höher war.
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Dies war die Ära des Goldstandards, was bedeutete, dass Dollar für eine genaue Menge des Edelmetalls handelbar waren. Die Beschlagnahme des Metalls ermöglichte es der Regierung, mehr Dollar zu drucken, um die Wirtschaft anzukurbeln, und auch mehr Dollar auf den internationalen Märkten zu kaufen, um den Wechselkurs zu stützen.
Viele Goldbesitzer waren verständlicherweise unglücklich über die Beschlagnahme von Gold, und einige kämpften vor Gericht dagegen an. Letztendlich konnte die Regierung jedoch nicht gestoppt werden, und der Goldbesitz blieb in den USA bis in die 1970er Jahre illegal.
Diese Intervention war selbst in der Zeitgeschichte nicht einzigartig. 1959 erließ die australische Regierung ein Gesetz, das die Beschlagnahme von Gold von Privatpersonen erlaubte, wenn dies „zum Schutz der Währung oder des öffentlichen Kredits des Commonwealth zweckmäßig war „. Um den Rückgang des Pfunds zu stoppen, verbot die britische Regierung 1966 den Bürgern, mehr als vier Gold- oder Silbermünzen zu besitzen, und blockierte den privaten Import von Gold. Diese wurde erst 1979 aufgehoben.
Horns of a trilemma
Warum riskieren Regierungen die schlechte Publizität, Gold einzuschränken? Dies hängt mit einem Eckpfeiler der Makroökonomie zusammen, der als geldpolitisches Trilemma bekannt ist. Dies besagt, dass die Länder zwischen zwei der folgenden Optionen wählen müssen und im Allgemeinen nicht alle drei gleichzeitig tun können: (1) Festlegung fester Wechselkurse; (2) Zulassen, dass sich Kapital frei über internationale Grenzen bewegen kann; und (3) in der Lage sein, Zinssätze unabhängig festzulegen und Geld zu drucken (mit anderen Worten, die Geldpolitik zu kontrollieren). Im System der 1930er Jahre wählten die Länder im Allgemeinen feste Wechselkurse, die mit Gold verbunden waren, plus freien Kapitalverkehr und opferten die Kontrolle über die Geldpolitik. Das System geriet immer mehr unter Druck, weil zu viele Anleger ihr Geld gegen Gold eintauschten. Eine Möglichkeit für die USA, die Geldpolitik ausreichend zu kontrollieren, um mehr Geld zu drucken, bestand darin, verschiedene Kapitalkontrollen einzuführen, einschließlich der Beschlagnahme von Gold.
Heute ist die Situation anders, weil die westlichen Volkswirtschaften frei schwankende Wechselkurse haben, so dass sie die Kontrolle über die Geldpolitik haben und Kapital frei bewegen können. Dies bedeutet, dass sie während einer Krise Geld drucken und die Zinssätze senken können, ohne dass sie Gold kontrollieren müssen. Tatsächlich wäre jede direkte Einmischung der Regierungen in die heutigen Goldmärkte wahrscheinlich kontraproduktiv. Dies würde die Angst der Anleger erhöhen und sie ermutigen, zu anderen Vermögenswerten mit ähnlichen Eigenschaften wie Silber oder anderen Edelmetallen zu eilen. Diejenigen, die Gold halten, sind daher wahrscheinlich sicherer als in der Vergangenheit.
Neben der völligen Verstaatlichung von Gold stehen den Regierungen Alternativen offen. Als beispielsweise Großbritannien 1931 den internationalen Goldstandard verließ, übte die Abwertung des Pfunds Druck auf andere Währungen wie den niederländischen Gulden aus. Als Reaktion darauf verhängten die Niederlande eine Vielzahl von Beschränkungen für Gold, die nicht mehr beschlagnahmt werden konnten.
Auch in der heutigen Zeit, in der die Länder ihre eigene Geldpolitik kontrollieren, ist dieser Schritt unnötig. Gold wird wahrscheinlich ein sicherer Hafen am Rande bleiben – es sei denn, die Länder hatten das Gefühl, ihre Reserven aus irgendeinem Grund aggressiv verkaufen zu müssen, um beispielsweise die Schulden abzubauen. Selbst in der aktuellen Krise ist das nicht am Horizont. Aber die eine Lehre aus der Geschichte, die alle Anleger beachten müssen, ist, dass in Krisenzeiten alles möglich ist.
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