Es ist kein Geheimnis, dass Japan von einer gigantischen Staatsverschuldung heimgesucht wird, die etwa doppelt so hoch ist wie das Bruttoinlandsprodukt des Landes.

Die Verschlechterung der Haushaltslage hat sich jedoch im vergangenen Jahr nur durch die Coronavirus-Pandemie verschärft, die die Regierung gezwungen hat, enorme Ausgaben für eine Reihe von Maßnahmen zu finanzieren.Allein in diesem Geschäftsjahr wird die Emission neuer japanischer Staatsanleihen (JGBs) etwa ¥ 112 Billionen betragen — der höchste Wert aller Zeiten und mehr als doppelt so hoch wie der bisherige Rekord von ¥ 52 Billionen im Geschäftsjahr 2009, als die globale Finanzkrise das Land traf.Experten sagen, dass erhöhte Ausgaben aufgrund des Notfalls unvermeidlich sind, Japan jedoch ernsthaft darüber diskutieren muss, wie es mit seinen Schulden umgehen wird, sobald sich die Pandemie entspannt — andernfalls könnten schwerwiegende Auswirkungen auftreten.Sie sagten auch, dass die Ausstiegsstrategie der Bank of Japan aus ihrer ultra-lockeren Geldpolitik ein zermürbendes Problem sein wird, da die aufgeblähte Bilanz der Zentralbank je nach Marktlage wahrscheinlich ein Risiko für die finanzielle Nachhaltigkeit des Landes darstellen wird.“Ich muss sagen, dass Japan jetzt auf dem steinigeren Weg für den fiskalischen Wiederaufbau ist“, sagte Takero Doi, Professor an der Keio University und Experte für Finanzen.

Die Staatsverschuldung belief sich zum Ende des Geschäftsjahres 2019 auf ¥ 1,12 Billiarden — 198% des BIP — und wird ¥ 1 übersteigen.2 Billiarden in diesem Geschäftsjahr.Experten sind sich einig, dass die Priorität darin besteht, die wirtschaftlichen Auswirkungen des Coronavirus zu mildern und die Bedürftigen zu unterstützen, aber was gefährlich ist, ist, dass die Regierung und die Regierungsparteien trotz der stark steigenden COVID-19-bezogenen Kosten keine spezifischen Pläne zur Rückzahlung der Schulden ausarbeiten.Die Europäische Union erwägt beispielsweise die Einführung neuer Steuern wie einer Digitalsteuer, um die Kosten ihres Coronavirus-Hilfspakets zurückzuzahlen.

„Japan führt nicht einmal eine Diskussion. Ich denke, das Krisengefühl der Menschen in Bezug auf ein gesundes Finanzmanagement ist wirklich gelähmt „, sagte Doi.

Im Gegensatz dazu hatte Japan geplant, die Kosten für die wirtschaftlichen Schäden zu finanzieren, die durch das Große Erdbeben in Ostjapan im März 2011 in der Region Tohoku verursacht wurden. Die Regierung entwickelte eine zweijährige spezielle Körperschaftssteuer, während Einzelpersonen bis 2037 zusätzliche Einkommensteuer zahlen müssen, um etwa ¥ 10 Billionen zu sichern.

Aber diesmal hebt der Kaufrausch über die Coronavirus-Maßnahmen irgendwie keine rote Fahne. Nach der Einführung des ersten und zweiten Hilfspakets im Wert von 117 Billionen ¥ genehmigte das Kabinett Anfang dieses Monats das dritte zusätzliche Budget zur Finanzierung eines 73,6 Billionen ¥ umfassenden Konjunkturpakets.Ein Beamter des Finanzministeriums sagte, es seien keine konkreten Pläne zur Rückzahlung der erhöhten Schulden beschlossen worden.Wegen der superniedrigen Zinsen „missverstehen einige Leute wahrscheinlich, dass die Regierung einfach weiter Anleihen ausgeben kann“, sagte Doi.

Die Regierung hat ihr Ziel beibehalten, den primären Haushaltssaldo bis zum Geschäftsjahr 2025 in einen Überschuss umzuwandeln, aber ihre im Juli veröffentlichte Simulation zeigt, dass das Ziel selbst bei einem stetigen Wirtschaftswachstum des Landes nicht erreichbar wäre. Ein primärer Haushaltsüberschuss bedeutet, dass die Regierung ihre Ausgaben ohne Schuldendienstkosten vollständig mit ihren eigenen Steuereinnahmen decken kann.

Doi betonte, wie wichtig es sei, zumindest Gespräche über den fiskalischen Wiederaufbau zu beginnen, um in Zukunft einige Szenarien einer „harten Landung“ zu vermeiden, in denen der Landkreis möglicherweise steile Steuererhöhungen oder drastische Kürzungen der Staatsausgaben vornehmen muss. Es könnte auch zu einer hohen Inflation kommen.Diejenigen, die starke fiskalische Ausgaben unterstützen, behaupten oft, dass die meisten JGBs von inländischen Banken und institutionellen Investoren gekauft werden, so dass das Risiko eines Zinsanstiegs begrenzt ist. Sie sagen auch, dass Japan, da der Gesamtbetrag der finanziellen Vermögenswerte der privaten Haushalte die Schulden des Landes übersteigt, weiterhin JGBs ausgeben kann. Nach Angaben der Bank of Japan belief sich das gesamte finanzielle Vermögen der privaten Haushalte auf ¥ 1.9 Billiarden.Die Idee, Staatsausgaben zu fördern, bekannt als moderne Geldtheorie (MMT), hat in letzter Zeit an Zugkraft gewonnen. Einfach ausgedrückt, behauptet es, dass Regierungen, die ihre eigenen Währungen drucken können, in der Lage sind, Geld in wirtschaftliche Maßnahmen zu stecken, ohne sich um Schulden sorgen zu müssen, solange keine Inflation auftritt.Einige weisen darauf hin, dass Japan in der Praxis MMT betreibt, da die BOJ eine gigantische Menge an JGBs gekauft hat, um die Ausgaben der Regierung effektiv zu finanzieren.

Nach der globalen Finanzkrise von 2008 haben auch Zentralbanken in anderen Ländern ähnliche Programme zum Ankauf von Vermögenswerten eingeführt wie die BOJ.Experten sagen jedoch, dass der Kauf von JGBs durch die BOJ weitaus rücksichtsloser ist als die Bewegungen ihrer Gegenstücke.

Im September war die BOJ mit ¥ 542 Billionen der größte JGB-Inhaber des Landes, was 45,1％ der gesamten ausstehenden JGBs entspricht. Die Bilanzsumme der BOJ belief sich im September auf rund ¥ 690 Billionen und übertraf damit das BIP des Landes.Obwohl andere Zentralbanken seit der COVID-19-Krise die Käufe von Vermögenswerten angekurbelt haben, „sind sie bei weitem nicht das, was Japan getan hat“, sagte Sayuri Kawamura, Chefökonom am Japan Research Institute.Japans ultralockere Geldpolitik begann, nachdem der ehemalige Premierminister Shinzo Abe 2012 seine Regierung mit der Mission startete, die chronische Deflation des Landes zu beenden.

Im April 2013, BOJ Gov. Haruhiko Kuroda, der im März dieses Jahres das Ruder übernahm, überraschte die Märkte mit seiner Ankündigung, dass die Zentralbank weiterhin Staatsanleihen kaufen und den Betrag jedes Jahr um bis zu ¥ 50 Billionen erhöhen werde. Kuroda würde die Politik später im Jahr 2014 stärken, indem er das Jahresziel auf ¥ 80 Billionen erhöhte.Im September 2016 führte Kuroda eine neue Politik namens „Yield Curve Control“ ein, bei der die BOJ Anleihen in unterschiedlichem Maße kauft, um den 10-jährigen JGB bei knapp 0% zu halten, ein offensichtlicher Versuch, die Besorgnis einiger Marktbeobachter über mögliche volatile Zinssätze für langfristige JGBs zu lindern.

Im Moment sind die Zinssätze immer noch auf historisch niedrigem Niveau, und das Land hat keine Anzeichen von Inflation gesehen, wobei die BOJ Schwierigkeiten hat, ihr 2% -Ziel zu erreichen.

Kawamura weist darauf hin, dass die ultralockere Geldpolitik der BOJ ein ernstes Risiko für die japanische Haushaltsführung darstellt.

Sobald die Pandemie ausgerottet ist und sich die Wirtschaft wieder normalisiert, könnten die Zentralbanken anderer Nationen die Zinssätze erhöhen, aber der BOJ wären aufgrund ihrer enormen Menge an JGBs die Hände gebunden.Die BOJ kaufte diese JGBs zu extrem niedrigen Zinssätzen, wenn sie also mit Zinserhöhungen fortfährt, wären die Zinskosten für das Bargeld, das Privatbanken bei der BOJ hinterlegen, höher als der Gewinn der BOJ. Außerdem würde ein Anstieg der Zinssätze die Kosten für die Finanzierung des Haushalts der Zentralregierung erheblich erhöhen.Kawamura sagte, die boomenden Vermögenswerte der BOJ seien anfällig für Marktveränderungen, die die Zentralbank mit übermäßigen Schulden belasten könnten.“Die Menschen müssen erkennen, welche Risiken die BOJ eingeht und was passieren würde, wenn die Situation anhält“, sagte Kawamura.

„Eine wesentliche Entwicklung der Finanzlage könnte die BOJ in die Insolvenz treiben. In diesem Fall müsste der Verlust durch das Geld der Steuerzahler gedeckt werden.“