sec Yield of a fund on standardoitu laskelma rahaston tuotosta; näin sijoittajat voivat vertailla eri liikkeeseenlaskijoiden varoja. Obligaatiorahastossa tuotto perustuu tuottoon eräpäivään, josta on vähennetty kulut. Osakerahastossa tuotto perustuu osinkotuottoon vähennettynä kuluilla.

määritelmä

Vanguardilla on hyvä epävirallinen määritelmä :

rahamarkkinarahaston ulkopuolisen rahaston SEC: n tuotto perustuu Arvopaperimarkkinakomission (Securities and Exchange Commission, sec) antamaan kaavaan, jossa lasketaan rahaston hypoteettinen vuosituotto prosenttiosuutena rahaston varoista. Tässä laskelmassa arvopaperin tuotto perustuu rahaston hallussa olevien osinkojen markkinatuottoon (joukkovelkakirjojen osalta) tai ennakoituun osinkotuottoon (kantojen osalta) 30 päivän jakson aikana. Nämä oletetut tulot poikkeavat (toisinaan merkittävästi) rahaston todellisista kokemuksista.; tämän seurauksena rahaston tulonjako voi olla suurempi tai pienempi kuin SEC: n tuotto.SEC: n tuotto rahamarkkinarahastolle lasketaan vuosittamalla sen päivittäinen tulonjako edellisten 7 päivän ajalta.

muodollinen SEC: n määritelmä antaa virallisen kaavan

Y i e l d = 2 {\displaystyle \mathrm {Yield} =2\left}

missä:

• a = viimeisten 30 päivän aikana kertyneet osingot ja korot
• b = viimeisten 30 päivän siirtovelat
• C = jakoon oikeutettujen osakkeiden keskimääräinen päivittäinen lukumäärä
• d = osakekohtainen enimmäishinta kauden viimeisenä päivänä

se sisältää myös tarkennuksia määritelmään. Erityisesti joukkolainan” osingot ja korot” lasketaan tuotosta eräpäivään tai tuotosta maksuun, jos joukkolainaa todennäköisesti vaaditaan, ei joukkolainan kuponkimaksuista. Syy kaavan 2 ja 6: een on, että SEC: n tuotto on kaksinkertainen kuuden kuukauden tuottoon verrattuna. Tämä vastaa tapaa joukkovelkakirjalainojen tuotot on raportoitu; 1000 dollarin joukkovelkakirjalainan kanssa 10 dollarin kuponki ansaitsee 1,00% kuuden kuukauden välein, ja raportoi 2,00% tuotto vaikka 1,00% tuotto kuuden kuukauden välein on 2,01% vuotuinen kasvu.

Joukkolainarahastot

joukkolainarahastojen osalta SEC: n tuotto on suhteessa odotettavissa olevaan tulevaan kokonaistuottoon. Se ei käytännössä vastaa tuottoa, sillä joukkolainojen hinnat muuttuvat, kun niiden tuotto muuttuu, eivätkä rahastot pidä joukkolainoja eräpäivään asti.

tämän jakson esimerkit osoittavat, miten SEC: n tuotto toimii, kun joukkovelkakirjalainalla käydään kauppaa nimellisarvolla ja joukkovelkakirjalainalla preemiolla, joissa molemmissa on 2,00 prosentin SEC: n tuotto.

• joukkovelkakirjalaina A (par): joukkovelkakirjalaina, jonka erääntymisaika on 10 vuotta ja nimellisarvo 1000 dollaria ja joka maksaa kuuden kuukauden välein 1000 dollarin kupongin, jonka nimellisarvo on 1000 dollaria ja joka maksetaan erääntymisajankohtana. Tämä bond on tällä hetkellä arvoltaan $1000.
• joukkovelkakirja B (preemio): joukkovelkakirja, jonka erääntymisaika on 10 vuotta ja nimellisarvo 1000 dollaria ja joka maksaa 15 dollarin kupongin kuuden kuukauden välein, jonka nimellisarvo on 1000 dollaria ja joka maksetaan erääntymispäivänä. Tämä bond on tällä hetkellä arvoltaan $1090.23, joka lasketaan tuotosta eräpäivään lisäämällä 1,00 prosentin korko kuuden kuukauden välein 15 / 1.01 + 15 / ( 1.01 ) 2 + ⋯ + 15 / ( 1.01 ) 20 + 1000 / ( 1.01 ) 20 {\displaystyle 15/1.01+15/(1.01)^{2}+\pisteet +15/(1.01)^{20}+1000/(1.01)^{20}} .

vastaavia laskelmia käytettiin alla osoittamaan, miten molempien joukkovelkakirjojen arvo liittyy niiden tuoton muutoksiin. Rahasto, joka omistaa joko joukkovelkakirjalainan, ilmoittaisi 2,00 prosentin sek-tuoton, jos sillä ei ole kuluja, tai 1,90 prosentin sek-tuoton, jos sillä on 0.10% vuosikulut.

jos tuotot pysyvät samoina

Oletetaan, että molempien joukkovelkakirjalainojen SEC-tuotot pysyvät 2,00 prosentissa kuudessa kuukaudessa. Bond A: n arvo on 1000 dollaria, ja 1%: n tuotto 10 dollarin kupongista. Bond B on arvoltaan $1086.13 = PV(1%,20-1,15,1000,0). Joukkovelkakirjalainan B haltija sai 15 dollarin kupongin, mutta joukkovelkakirjalainan hinta laski $4.10 = (1090.23 – 1086.13), jolloin kokonaistuotto oli $10.90 = (15 – 4.10), mikä on myös 1% joukkovelkakirjalainan hinnasta (1090.23). Jos joukkovelkakirjalainan (tai rahaston joukkovelkakirjalainojen) tuotto ei muutu, sen tuotto on kuuden kuukauden aikana tasan puolet SEC: n tuotosta.

tämä tasaerä pätee myös pidempiaikaisena edellyttäen, että kaikki kupongit sijoitetaan uudelleen 2 prosentin vuosivauhtia. Näin joukkovelkakirjalaina a tuottaisi yli vuoden$20.01 = $10 + ($10 * (1.01)), mukaan lukien $0.01 korkoa ensimmäisen $10 kuponki uudelleensijoitettu vielä kuusi kuukautta. Vuosituotto on 2,01% = efekti(2%, 2), mutta SEC: n tuotto kaksinkertaistaa puolivuosituoton 1,00%, jotta se vastaisi joukkolainan korkoa.

jos tuotto muuttuu

kuusi kuukautta myöhemmin, tuotto on nyt 2,1% (9,5 vuotta maturiteettiin asti). Bond A: n arvo on 991,43 dollaria = PV (2.1% / 2,19,10,1000,0), kun kokonaistuotto$1.43 = (10 – (1000 – 991.43)) joka on 0,14% sen arvosta. Bond B on arvoltaan $1077.15 = PV (2,1% / 2,19,15,1000,0), kokonaistuoton $1.92 = (15 – (1090.23 – 1077.15)) joka on 0,18% sen arvosta.

vaihtoehtoisesti oletetaan, että kuuden kuukauden sadot ovat nyt 1, 90%. Bond A on arvoltaan $1008.65 = PV (1,9%/2,19,10,1000,0), kokonaistuoton $18.65 = (10 + (1008.65 – 10000)) joka on 1,87 prosenttia sen arvosta. Bond B on arvoltaan $1095.20 = PV (1,9%/2,19,15,1000,0), yhteensä tuotto $19.97 = (15 + (1095.20- 1090.23)) – joka on 1,83% sen arvosta.

sama tuottomuutos johtaa siis lähes samaan kokonaistuottomuutokseen molempien joukkovelkakirjalainojen osalta. Syy siihen, että kokonaistuotto ei ole täsmälleen sama, on se, että joukkovelkakirjalainan B kesto on lyhyempi. Sen arvosta suurempi osa tulee kuponkimaksuista, jotka suoritetaan alle kymmenessä vuodessa ja joihin muuttuvat kurssit vaikuttavat siten vähemmän. Jos kaksi joukkovelkakirjalainaa kestää yhtä kauan, niiden kokonaistuotto vastaa samalla tavalla pieniä korkomuutoksia (mutta ei välttämättä suurempia muutoksia konveksiteetin vuoksi).

SEC: n tuotto vs. jakotuotto

monet lähteet ilmoittavat rahaston jakotuoton sen tosiasiallisesti tekemien jakojen perusteella. SEC: n tuotto on parempi arvio tulevista tuotoista. Jakotuotto on parempi arvio tuottotyypeistä (osingot vs. pääoman vahvistuminen tai poistot), jotka voivat vaikuttaa tuottojen verotettavuuteen.

jakotuoton laskemista ei ole standardoitu, mutta yleinen määritelmä on viimeisen vuoden jakosuhde rahastohintaan. Joukkovelkakirjalla A on 2,00% jakelutuotto ja joukkovelkakirjalla B on 2.75% jakaantumistuotos. Riippumatta siitä, mitä tapahtuu tuotoille, joukkolainoilla A ja B on lähes sama kokonaistuotto, kuten yllä olevissa esimerkeissä osoitetaan. Bond B maksaa korkeampaa osinkoa, mutta nousee vähemmän tai laskee enemmän hintaa, jos kurssit muuttuvat.

käyttämällä SEC: n tuottoa ennustettuun tuottoon

SEC: n tuotto vastaa rahaston tuottoa tulevalla ajanjaksolla vain, jos kyseisen rahaston joukkovelkakirjalainojen tuotto pysyy samana. Jos rahastolla on esimerkiksi kymmenen vuoden joukkolainoja, ja ensi vuoden ysilainojen tuotto on sama kuin nyt kymmenen vuoden joukkolainojen, ensi vuoden tuoton pitäisi olla sama kuin SEK: n tuotto. Jos sijoittajat odottavat joukkovelkakirjalainan tuoton nousevan tai laskevan tulevaisuudessa, he odottavat SEC: n tuottoa pienempää tai korkeampaa tuottoa.

erityisesti, jos tuottokäyrä on päinvastainen ja pidempiaikaiset joukkolainat tuottavat vähemmän kuin lyhyempiaikaiset joukkolainat, sijoittajien on odotettava tuottojen nousevan. Koska kymmenvuotiseen joukkolainaan liittyy merkittävä korkoriski, sijoittajat ostavat todennäköisesti kymmenen vuoden joukkolainoja vain, jos he odottavat suurempaa yhden vuoden tuottoa kuin yhden vuoden joukkolainoihin. Jos kymmenen vuoden tuotot jäävät alle yhden vuoden tuoton, on todennäköistä, että ensi vuonna yhdeksän vuoden tuotot jäävät alle kymmenen vuoden tuoton tänään, ja sijoittajat odottavat pitkäaikaisten joukkolainarahastojen tuottojen ylittävän ensi vuonna SEC: n tuotot. Vastaavasti jos tuottokäyrä on hyvin jyrkkä, sijoittajat odottavat pitkäaikaisten joukkolainarahastojen tuottojen jäävän SEC: n tuottoja pienemmiksi.

varoitetaan tietyntyyppisten joukkolainojen

tietyntyyppisten joukkolainojen ja rahastojen osalta SEC: n tuotto ei ole hyvä osoitus tulevasta tuotosta. Jotkut rahastontuottajat, kuten Vanguard, sisältävät nämä varoitukset SEC: n tuottotietojen linkeissä.

korkeatuottoisten joukkovelkakirjalainojen tuotto maturiteettiin asti on suurempi kuin maturiteettiin asti pidettävien joukkovelkakirjalainojen odotettu tuotto, koska monet korkeatuottoiset joukkovelkakirjalainat tulevat maksukyvyttömiksi. Vaikka tuotot eivät muuttuisikaan, korkeatuottoisen joukkolainarahaston tuotto jää pienemmäksi kuin SEC: n tuotto. (Investointiluokan yritys-ja kuntaobligaatioilla on samanlainen mutta paljon pienempi vaikutus. Jos velkakirjan maksukyvyttömyysriski kasvaa, velkakirjan hinta laskee. Rahasto voi myydä alennetun joukkovelkakirjalainan tappiota vastaan tai pitää sen itsellään ja ottaa mahdollisesti suuremman tappion, jos joukkovelkakirjalaina on maksukyvytön.)

asuntolainavakuudellisten joukkovelkakirjalainojen, kuten GNMAs: n, osalta SEC: n tuotto ei heijasta ennakkomaksuriskiä. Jos asuntolainojen korot laskevat, asunnonomistajat jälleenrahoittavat asuntolainansa, jolloin pääoma joudutaan maksamaan pois ja rahasto joutuu sijoittamaan uudelleen pienemmillä tuotoilla. Tämä vastaa monien muiden joukkovelkakirjalainojen osto-optiota. SEC: n tuotto voi oikaista vaadittaessa maksettavia joukkovelkakirjalainoja käyttämällä tuottoa, jos joukkovelkakirjalainaa todennäköisesti kutsutaan, mutta se ei voi oikaista kiinnelainavakuudellisia joukkovelkakirjalainoja, koska kiinnelainoja voidaan vaatia milloin tahansa (jälleenrahoituksen yhteydessä tai kun koti myydään).

valuuttamääräisten joukkolainojen osalta SEC: n tuotto perustuu valuuttamääräiseen tuottoon. Jos esimerkiksi Euro-obligaatiolla on 1 prosentin tuotto, rahasto käyttää sen 1 prosentin sek-tuottoon. Jos Dollari laskee 2 prosenttia euroon nähden, YHDYSVALTALAISSIJOITTAJA ansaitsisi 3,02 prosenttia dollareissa. Jos sijoittajat odottavat dollarin laskevan 2 prosenttia euroon nähden, rahasto voi taata 3.02% tuotto valuuttasuojauksella, mutta ilmoittaa silti 1% SEC tuotto.

TIPS: n osalta raportoituun SEC: n tuottoon voi sisältyä inflaatiokorjaus tai ei. Jos TIPS tuottaa 1% yli inflaation, ja inflaatio viime vuonna oli 2%, rahasto voi ilmoittaa sek tuotto 1% yli inflaation, tai 3,02% yhteensä. (Vanguard ei sisällä inflaatiokorjausta.) Kun vertailet VINKKIRAHASTOJA, tarkista, että käytetyt määritelmät ovat samat.

jos rahasto-osuusrahastoja pitää hallussaan, SEC: n tuotto käyttää joukkolainarahastojen jakotuottoa, ikään kuin ne olisivat osinkoja maksavia osakkeita. Esimerkiksi Vanguard Total Corporate Bond ETF (VTC) omistaa Vanguardin lyhyen, keskipitkän ja pitkän aikavälin yritysten ETF. Jos yksittäisillä sijoitusrahastoilla on suurempi tuotto kuin niiden SEC-tuotoilla (koska niiden joukkovelkakirjalainojen hinnat laskivat ja tuotot nousivat sen jälkeen, kun ETF: t ostivat ne), VTC: llä on korkeampi SEC-tuotto kuin maturiteettiin asti ulottuva tuotto. Vanguard ei sisällä varoitusta tästä erosta, vaikka se voidaan tunnistaa, koska VTC: n SEC-tuotto lasketaan osakerahastojen kaavalla.

SEC: n tuotto riskin estimaattina

koska sijoittajat kauppaavat joukkolainoja hinnoilla, jotka antavat riittävän korvauksen riskistä, joukkolainan tuotto maturiteettiin asti on hyvä arvio joukkolainan suhteellisesta riskistä, kuten markkinat arvioivat. SEC: n tuotto plus rahaston kulusuhde on tuotto ja maturiteetti. Jos kahdella samanpituisella ja samantyyppisellä rahastolla on erituottoisia joukkovelkakirjalainoja maturiteettiin asti, suurituottoisempia joukkovelkakirjalainoja omistavalla rahastolla on todennäköisesti suurempi luotto-tai osto-riski.

Duraatioriski ei välttämättä näy SEC: n tuotossa. Jos tuottokäyrä kääntyy päälaelleen, pitkien joukkolainojen tuotto on pienempi kuin lyhytaikaisten joukkolainojen, koska sijoittajat odottavat korkojen laskevan, mutta pitkiin joukkolainoihin liittyy silti enemmän korkoriskiä.

erityyppisten joukkolainojen vertailussa verokohtelu vaikuttaa myös markkinahintaan ja siten SEK: n tuottoon. Kuntaobligaatioon, jonka tuotto on 3 prosenttia, ja yritysobligaatioon, jonka tuotto on 4 prosenttia, voi liittyä vertailukelpoinen riski, sillä sijoittajat, joiden marginaaliveroaste on yli 25 prosenttia, ostaisivat mieluummin kuntaobligaation, kun taas verosuojatut sijoittajat tai ne, joiden veroaste on alhaisempi, ostaisivat mieluummin yritysobligaation.

osakerahastot

osakerahastojen osalta osakerahaston tuotto on hyödyllinen verokustannusten arvioimiseksi ja rahaston hallussa olevien varastojen tyypin ymmärtämiseksi. Siitä ei ole hyötyä arvioitaessa tulevia tuottoja, kun kulusuhde on otettu huomioon.

osakerahaston SEC-tuotto on osinkotuotto vähennettynä kulusuhteella. Rahasto, jolla on korkea SEC-tuotto, pitää siis hallussaan korkeahkoja osinkoja, joiden kokonaistuotto voi olla suurempi tai ei. Jos rahastoa pidetään verotettavalla tilillä, suuri osinkotuotto johtaa suurempaan verolaskuun, joskin tämä riippuu myös siitä, kuinka suuri osa osingosta on pätevä.

osakerahaston Jakotuotto

osakerahaston jakotuotto perustuu edellisiin osinkoihin (yleensä viime vuodelta), kun taas osakerahaston tuotto perustuu nykyiseen osinkotuottoon. Näiden pitäisi yleensä olla lähellä. Ne voivat olla erilaisia, jos osaketuotot muuttuvat, tai jos rahasto on hiljattain ostanut enemmän osinkoa tai vähemmän osinkoa sisältäviä osakkeita.

jos rahasto kasvaa, sen OSAKETUOTTO voi olla suurempi kuin sen jakotuotto, varsinkin jos rahasto maksaa osinkoja harvakseltaan. Harkitse rahasto, joka oli $160m varastot vuosi sitten, kasvaa $200m, kun se jakoi viimeisen osingon, holding varastot 2% osinkotuotto. SEC: n tuotto on 2,00%. Jos osingot maksetaan vuosittain, se oli keskimäärin $180m varastossa niiden osinkopäivinä, joten se sai $3.6M osinkoina ja ilmoittaa 1,80% jakelutuoton. Jos osingot maksetaan neljännesvuosittain, neljännen neljänneksen osinko perustui keskimäärin hallussa $195m varastoissa, ja oli siten $0.975 M ($3.9 M vuositasolla), joten rahasto ilmoittaa 1.95% Jakelu tuotto neljännellä neljänneksellä, ja samanlainen tuotto koko vuoden jos kasvuvauhti oli johdonmukainen.

Katso myös

• Bond basics
• Bonds: advanced topics
• Bond yield

muistiinpanot