Con i mercati finanziari globali in disordine, molti investitori si rivolgono ai classici paradisi sicuri. L’oro è scambiato sopra US US 1,750 (£1,429) per oncia troy, che è la misura standard – oltre il 15% sopra dove è iniziato 2020. Anche dopo un forte rally da marzo, l’indice del mercato azionario S&P 500 è in calo di quasi il 10% rispetto allo stesso periodo.

L’oro conferisce familiarità durante le flessioni. I suoi rendimenti non sono correlati con attività come le azioni, quindi tende a mantenere il suo valore quando cadono. È anche un buon modo per evitare la svalutazione della moneta. È quindi presente nel portafoglio di qualsiasi investitore ben diversificato, sia tramite azioni di estrazione dell’oro, fondi d’oro, lingotti o altro.

Eppure ci sono due lievi avvertimenti per vedere l’oro come un rifugio sicuro. All’inizio di una crisi economica, i prezzi dell’oro spesso precipitano con il resto del mercato. Questo è da investitori che vendono oro per compensare le perdite in azioni e altre attività. Lo abbiamo visto a marzo, quando l’oro è sceso del 12% in due settimane, poi si è rapidamente ripreso. Se il coronavirus provoca più panico del mercato, questo potrebbe accadere di nuovo.

Oro di ritorno vs S&P 500 (gennaio-Maggio 2020)

Durante l’estrema crisi, i governi possono anche cogliere le persone d’oro. Ci sono stati alcuni esempi sorprendenti di “confisca dell’oro” in passato. Più memorabilmente, questo si è verificato negli Stati Uniti nel 1933 durante la grande depressione – anche se è più esatto chiamarlo una nazionalizzazione che una confisca, dal momento che i cittadini sono stati compensati. Il governo di Franklin D Roosevelt sequestrò tutti i lingotti d’oro e le monete tramite l’Ordine esecutivo 6102, costringendo i cittadini a vendere a tassi ben al di sotto del mercato. Subito dopo la “confisca”, il governo stabilì un nuovo tasso ufficiale per l’oro che era molto più alto come parte del Gold Reserve Act 1934.

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Questa era l’era del gold standard, che significava dollari erano negoziabili per una quantità esatta del metallo prezioso. Il sequestro del metallo ha permesso al governo di stampare più dollari per cercare di stimolare l’economia, e anche di acquistare più dollari sui mercati internazionali per puntellare il tasso di cambio.

Molti proprietari di oro erano comprensibilmente infelici per il sequestro dell’oro, e alcuni lo combatterono nei tribunali. Alla fine, tuttavia, il governo non poteva essere fermato e la proprietà dell’oro rimase illegale negli Stati Uniti fino agli 1970.

Questo intervento non fu unico, nemmeno nella storia contemporanea. Nel 1959, il governo australiano ha messo in atto una legge che ha permesso sequestri di oro da privati cittadini se ” opportuno farlo, per la protezione della moneta o del credito pubblico del Commonwealth ”. E nel 1966, per fermare il declino della sterlina, il governo britannico ha vietato ai cittadini di possedere più di quattro monete d’oro o d’argento e bloccato l’importazione privata di oro. Questo è stato revocato solo nel 1979.

Corna di un trilemma

Perché i governi rischiano la cattiva pubblicità di limitare l’oro? Questo è legato a una pietra miliare della macroeconomia nota come trilemma di politica monetaria. Questo afferma che i paesi devono scegliere tra due delle seguenti e non possono generalmente fare tutti e tre allo stesso tempo: (1) fissare tassi di cambio fissi; (2) consentire al capitale di muoversi liberamente oltre i confini internazionali; e (3) essere in grado di impostare autonomamente i tassi di interesse e stampare moneta (in altre parole, controllare la politica monetaria).

Nel sistema 1930, i paesi hanno generalmente scelto tassi di cambio fissi legati all’oro, più la libera circolazione dei capitali e sacrificato il controllo della politica monetaria. Il sistema è stato sempre più sotto pressione perché troppi investitori stavano scambiando i loro soldi per l’oro. Un modo per gli Stati Uniti di prendere abbastanza controllo della politica monetaria per stampare più denaro è stato quello di imporre vari controlli sui capitali, tra cui la cattura dell’oro.

Oggi, la situazione è diversa perché le economie occidentali hanno tassi di cambio fluttuanti, quindi hanno il controllo sulla politica monetaria e possono consentire al capitale di muoversi liberamente. Ciò significa che durante una crisi, possono stampare denaro e tagliare i tassi di interesse senza dover imporre controlli su artisti del calibro di oro.

In effetti, qualsiasi ingerenza diretta da parte dei governi nei mercati dell’oro oggi sarebbe probabilmente controproducente. Aumenterebbe l’ansia degli investitori e li incoraggerebbe a correre verso altri beni con proprietà simili come l’argento o altri metalli preziosi. Coloro che detengono l’oro sono quindi probabilmente più sicuri di quanto avrebbero potuto essere in passato.

Ci sono alternative aperte ai governi oltre alla vera e propria nazionalizzazione dell’oro. Ad esempio, quando il Regno Unito ha lasciato il gold standard internazionale nel 1931, la svalutazione della sterlina ha messo sotto pressione altre valute come il fiorino olandese. In risposta, i Paesi Bassi hanno imposto una serie di restrizioni sull’oro che si sono fermate prima della confisca.

Ancora una volta, questo tipo di mossa non è necessaria nell’era odierna in cui i paesi controllano la propria politica monetaria. L’oro rimarrà probabilmente un rifugio sicuro in disparte-a meno che i paesi non sentissero di dover vendere le loro riserve in modo aggressivo per qualche motivo, ad esempio per ridurre i debiti. Anche nell’attuale crisi, questo non è all’orizzonte. Ma l’unica lezione dalla storia che tutti gli investitori devono tenere a mente è che in tempi di crisi, tutto va bene.

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