Qu’est-ce qu’un Piège à liquidité?

Une trappe à liquidité est une situation économique contradictoire dans laquelle les taux d’intérêt sont très bas et les taux d’épargne élevés, ce qui rend la politique monétaire inefficace. D’abord décrit par l’économiste John Maynard Keynes, lors d’un piège de liquidité, les consommateurs choisissent d’éviter les obligations et de conserver leurs fonds en épargne en espèces en raison de la croyance dominante que les taux d’intérêt pourraient bientôt augmenter (ce qui ferait baisser les prix des obligations). Parce que les obligations ont une relation inverse avec les taux d’intérêt, de nombreux consommateurs ne veulent pas détenir un actif dont le prix devrait baisser. Dans le même temps, les efforts des banques centrales pour stimuler l’activité économique sont entravés car elles ne sont pas en mesure de baisser davantage les taux d’intérêt pour inciter les investisseurs et les consommateurs.

Comprendre les pièges à liquidité

Dans un piège à liquidité, si la banque de réserve d’un pays, comme la Réserve fédérale des États-Unis, tentait de stimuler l’économie en augmentant la masse monétaire, il n’y aurait aucun effet sur les taux d’intérêt, car les gens n’ont pas besoin d’être encouragés à détenir des liquidités supplémentaires.

Dans le cadre de la trappe à liquidité, les consommateurs continuent de détenir des fonds dans des comptes de dépôt standard, tels que des comptes d’épargne et des comptes courants, plutôt que dans d’autres options d’investissement, même lorsque le système bancaire central tente de stimuler l’économie par l’injection de fonds supplémentaires. Les niveaux élevés d’épargne des consommateurs, souvent stimulés par la croyance d’un événement économique négatif à l’horizon, rendent la politique monétaire généralement inefficace.

La croyance en un événement négatif futur est essentielle, car à mesure que les consommateurs amassent des liquidités et vendent des obligations, cela fera baisser les prix des obligations et augmenter les rendements. Malgré la hausse des rendements, les consommateurs ne sont pas intéressés par l’achat d’obligations car les prix des obligations baissent. Ils préfèrent plutôt détenir des liquidités à un rendement inférieur.

Un problème notable de piège à liquidité concerne les institutions financières qui ont des difficultés à trouver des emprunteurs qualifiés. Ceci est aggravé par le fait que, avec des taux d’intérêt approchant de zéro, il y a peu de place pour une incitation supplémentaire à attirer des candidats qualifiés. Ce manque d’emprunteurs se manifeste souvent également dans d’autres domaines, où les consommateurs empruntent généralement de l’argent, par exemple pour l’achat de voitures ou de maisons.

Signes d’un piège à liquidité

Un des marqueurs d’un piège à liquidité est la faiblesse des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt bas peuvent affecter le comportement des détenteurs d’obligations, ainsi que d’autres préoccupations concernant la situation financière actuelle de la nation, entraînant la vente d’obligations d’une manière nuisible à l’économie. De plus, les ajouts apportés à la masse monétaire n’entraînent pas de changements de niveau de prix, car le comportement des consommateurs tend à épargner des fonds de manière à faible risque. Étant donné qu’une augmentation de la masse monétaire signifie qu’il y a plus d’argent dans l’économie, il est raisonnable qu’une partie de cet argent soit versée aux actifs à rendement plus élevé comme les obligations. Mais dans un piège de liquidité, ce n’est pas le cas, il est simplement caché dans des comptes de trésorerie comme épargne.

Les taux d’intérêt bas ne définissent pas à eux seuls un piège de liquidité. Pour que la situation soit admissible, il doit y avoir un manque de détenteurs d’obligations souhaitant conserver leurs obligations et une offre limitée d’investisseurs cherchant à les acheter. Au lieu de cela, les investisseurs privilégient les économies de trésorerie strictes à l’achat d’obligations. Si les investisseurs sont toujours intéressés à détenir ou à acheter des obligations à des moments où les taux d’intérêt sont bas, même s’approchant de zéro pour cent, la situation ne constitue pas un piège à liquidité.

Guérir le piège de liquidité

Il existe plusieurs façons d’aider l’économie à sortir d’un piège de liquidité. Aucun d’entre eux ne peut fonctionner seul, mais peut aider à inciter les consommateurs à recommencer à dépenser / investir au lieu d’épargner.

1. La Réserve fédérale peut augmenter les taux d’intérêt, ce qui peut amener les gens à investir davantage de leur argent, plutôt que de le thésauriser. Cela peut ne pas fonctionner, mais c’est une solution possible.
2. Une (grosse) baisse des prix. Lorsque cela se produit, les gens ne peuvent tout simplement pas s’empêcher de dépenser de l’argent. L’attrait des prix plus bas devient trop attractif et les économies sont utilisées pour profiter de ces prix bas.
3. Augmentation des dépenses publiques. Lorsque le gouvernement le fait, cela implique que le gouvernement est engagé et confiant dans l’économie nationale. Cette tactique alimente également la croissance de l’emploi.

Les gouvernements achètent ou vendent parfois des obligations pour aider à contrôler les taux d’intérêt, mais acheter des obligations dans un environnement aussi négatif ne fait pas grand-chose, car les consommateurs sont impatients de vendre ce qu’ils ont quand ils en sont capables. Par conséquent, il devient difficile de pousser les rendements à la hausse ou à la baisse, et plus difficile encore d’inciter les consommateurs à profiter du nouveau taux.

Comme indiqué ci-dessus, lorsque les consommateurs sont craintifs à cause d’événements passés ou futurs, il est difficile de les inciter à dépenser et à ne pas épargner. Les mesures gouvernementales deviennent moins efficaces que lorsque les consommateurs recherchent davantage le risque et le rendement, comme lorsque l’économie est saine.

Exemples réels de pièges à liquidité

À partir des années 1990, le Japon a été confronté à un piège à liquidité. Les taux d’intérêt ont continué de baisser et pourtant, il y avait peu d’incitation à acheter des investissements. Le Japon a fait face à la déflation dans les années 1990 et, en 2019, son taux d’intérêt est toujours négatif de -0,1%. Le Nikkei 225, le principal indice boursier au Japon, est tombé d’un pic de 39 260 au début de 1990, et de 2019 reste encore bien en dessous de ce pic. L’indice a atteint un sommet pluriannuel de 24 448 en 2018.

Des pièges à liquidités sont de nouveau apparus à la suite de la crise financière de 2008 et de la Grande Récession qui a suivi, en particulier dans la zone euro. Les taux d’intérêt ont été fixés à 0%, mais l’investissement, la consommation et l’inflation sont tous restés modérés pendant plusieurs années après le plus fort de la crise. La Banque centrale européenne a eu recours à l’assouplissement quantitatif (QE) et à une politique de taux d’intérêt négatifs (NIRP) dans certaines régions afin de se libérer du piège de la liquidité.