Che cos’è una Liquidity Trap?

Una trappola di liquidità è una situazione economica contraddittoria in cui i tassi di interesse sono molto bassi e i tassi di risparmio sono alti, rendendo inefficace la politica monetaria. Descritto per la prima volta dall’economista John Maynard Keynes, durante una trappola di liquidità, i consumatori scelgono di evitare le obbligazioni e mantenere i loro fondi in risparmi in contanti a causa della convinzione prevalente che i tassi di interesse potrebbero presto salire (il che spingerebbe i prezzi delle obbligazioni verso il basso). Poiché le obbligazioni hanno una relazione inversa con i tassi di interesse, molti consumatori non vogliono detenere un bene con un prezzo che dovrebbe diminuire. Allo stesso tempo, gli sforzi della banca centrale per stimolare l’attività economica sono ostacolati in quanto non sono in grado di abbassare ulteriormente i tassi di interesse per incentivare investitori e consumatori.

la Comprensione di Liquidità Trappole

In una trappola della liquidità, se un paese della banca di riserva, come la Federal Reserve negli USA, provare per stimolare l’economia, aumentando l’offerta di moneta, non ci sarebbe alcun effetto sui tassi di interesse, come le persone non hanno bisogno di essere incoraggiati a tenere ulteriore denaro.

Nell’ambito della trappola della liquidità, i consumatori continuano a detenere fondi in conti di deposito standard, come conti di risparmio e conti correnti, anziché in altre opzioni di investimento, anche quando il sistema bancario centrale tenta di stimolare l’economia attraverso l’iniezione di fondi aggiuntivi. Gli elevati livelli di risparmio dei consumatori, spesso stimolati dalla convinzione di un evento economico negativo all’orizzonte, fanno sì che la politica monetaria sia generalmente inefficace.

La convinzione in un futuro evento negativo è fondamentale, perché mentre i consumatori accumulano denaro e vendono obbligazioni, questo farà scendere i prezzi delle obbligazioni e aumenterà i rendimenti. Nonostante l’aumento dei rendimenti, i consumatori non sono interessati ad acquistare obbligazioni come i prezzi delle obbligazioni sono in calo. Preferiscono invece di tenere denaro a un rendimento inferiore.

Un problema notevole di una trappola di liquidità coinvolge le istituzioni finanziarie che hanno problemi a trovare mutuatari qualificati. Ciò è aggravato dal fatto che, con i tassi di interesse che si avvicinano allo zero, c’è poco spazio per ulteriori incentivi per attirare candidati ben qualificati. Questa mancanza di mutuatari spesso si presenta anche in altre aree, dove i consumatori in genere prendono in prestito denaro, come per l’acquisto di auto o case.

Segni di una trappola di liquidità

Un indicatore di una trappola di liquidità è bassi tassi di interesse. Bassi tassi di interesse possono influenzare il comportamento degli obbligazionisti, insieme ad altre preoccupazioni per quanto riguarda l’attuale stato finanziario della nazione, con conseguente vendita di obbligazioni in un modo che è dannoso per l’economia. Inoltre, le aggiunte apportate all’offerta di moneta non portano a cambiamenti del livello dei prezzi, poiché il comportamento dei consumatori si appoggia al risparmio di fondi in modi a basso rischio. Poiché un aumento dell’offerta di moneta significa che più denaro è nell’economia, è ragionevole che parte di quel denaro dovrebbe fluire verso le attività a più alto rendimento come le obbligazioni. Ma in una trappola di liquidità non lo fa, viene semplicemente nascosto in conti in contanti come risparmio.

I bassi tassi di interesse da soli non definiscono una trappola di liquidità. Perché la situazione si qualifichi, ci deve essere una mancanza di obbligazionisti che desiderano mantenere le loro obbligazioni e una quantità limitata di investitori che cercano di acquistarli. Invece, gli investitori stanno dando la priorità al risparmio in contanti rispetto all’acquisto di obbligazioni. Se gli investitori sono ancora interessati a detenere o acquistare obbligazioni nei momenti in cui i tassi di interesse sono bassi, anche avvicinandosi allo zero per cento, la situazione non si qualifica come una trappola di liquidità.

Curare la trappola della liquidità

Esistono diversi modi per aiutare l’economia a uscire da una trappola della liquidità. Nessuno di questi può funzionare da solo, ma può aiutare a indurre la fiducia nei consumatori a ricominciare a spendere/investire invece di risparmiare.

1. La Federal Reserve può aumentare i tassi di interesse, che può portare le persone a investire più del loro denaro, piuttosto che accumulare esso. Questo potrebbe non funzionare, ma è una possibile soluzione.
2. Un (grande) calo dei prezzi. Quando questo accade, la gente non può aiutare se stessi da spendere soldi. Il richiamo di prezzi più bassi diventa troppo attraente, e risparmi sono utilizzati per approfittare di quei prezzi bassi.
3. Aumentare la spesa pubblica. Quando il governo lo fa, implica che il governo è impegnato e fiducioso nell’economia nazionale. Questa tattica alimenta anche la crescita dell’occupazione.

I governi a volte comprano o vendono obbligazioni per aiutare a controllare i tassi di interesse, ma l’acquisto di obbligazioni in un ambiente così negativo fa poco, poiché i consumatori sono desiderosi di vendere ciò che hanno quando sono in grado di farlo. Pertanto, diventa difficile spingere i rendimenti verso l’alto o verso il basso e ancora più difficile indurre i consumatori a trarre vantaggio dal nuovo tasso.

Come discusso sopra, quando i consumatori hanno paura a causa di eventi passati o futuri, è difficile indurli a spendere e non risparmiare. Le azioni del governo diventano meno efficaci di quando i consumatori sono più alla ricerca di rischi e rendimenti come quando l’economia è sana.

Esempi reali di trappole di liquidità

A partire dagli anni ‘ 90, il Giappone ha dovuto affrontare una trappola di liquidità. I tassi di interesse hanno continuato a scendere e tuttavia c’era poco incentivo nell’acquisto di investimenti. Il Giappone ha affrontato la deflazione attraverso gli 1990 e di 2019 ha ancora un tasso di interesse negativo di -0.1%. Il Nikkei 225, il principale indice azionario in Giappone, è sceso da un picco di 39,260 all’inizio di 1990, e di as 2019 rimane ancora ben al di sotto di quel picco. L’indice ha raggiunto un massimo pluriennale di 24,448 in 2018.

Le trappole di liquidità sono apparse di nuovo sulla scia della crisi finanziaria del 2008 e della conseguente Grande recessione, specialmente nell’Eurozona. I tassi di interesse sono stati fissati allo 0%, ma gli investimenti, i consumi e l’inflazione sono rimasti tutti contenuti per diversi anni dopo l’apice della crisi. La Banca Centrale europea ha fatto ricorso al quantitative easing (QE) e ad una politica dei tassi di interesse negativi (NIRP) in alcune aree per liberarsi dalla trappola della liquidità.